債市要聞

　　【央行開展3000億元MLF操作 “補水”量有限機構預測2月底前資金面難轉松】

　　2月MLF到期量為5000億，央行本日續作3000億，特殊于2月MLF縮量2000億。同期本日有4892億元逆回購到期，央行還進行3185億元7天期逆回購操作。近期各種主要阛阓利率寬敞走高，1年期營業銀行（AAA級）同行存單到期收益率正在向MLF操作利率逼近，詬誶期倒掛氣候加深。阛阓東說念主士對財聯社記者暗意，本日央行開展較大限制逆回購，同期續作3000億MLF，舉座投放量高于到期量。背后是面前正處于政府債券刊行岑嶺期，央行實施“補水”，有助于幸免資金利率進一步上行。“辯論到面前DR007已較大幅度高于央行7天期逆回購利率，不排斥在政府債券刊行節拍顯貴加速等影響下，央行執續實施公開阛阓凈投放的可能。”

　　【大行“欠債荒”引資金承壓同行存單利率全面攀升至2%】

　　2月25日，同行存單利率上升至數月以來高位，其中AAA評級1年期同行存單利率升至1.99%，創下客歲10月以來新高，與央行1年期MLF利率2%的水平僅一步之遙。據媒體報說念，近日大王人同行存單票面利率升至2.0%以上，一級阛阓寬敞提價刊行，二級阛阓成交收益率也攀升至2%以上。這反應出銀行伏擊的融資需乞降流動性垂危場面。“我行我方欠債端的壓力有點大，一方面‘開門紅’入款限制增量見解完成的并不好、信貸放的還可以，”華東地區某城商行資管部東說念主員告訴記者，最近的日子對他們來說相對難過，春節后貨幣流動性頻年前彰著趨緊；另一方面，為相接新發處所債，他們需要大王人欠債資金補充，于是只可舉高價錢、密集刊行存單，“卷起來”以期誘騙資金進行“回血”，填補資負端之間的頭寸缺口。

　　【債市大幅諧和，贖回壓力來襲，基金流暢多日凈賣出近200億】

　　受壓資金面等多重因素，債券阛阓大幅諧和，贖回壓力來襲。抑遏2月24日收盤，僅以春節后數據來看，10年期國債收益率從2月7日最低點1.606%流暢上行至階段性高點1.7577%，12個責任日上行幅度超15bp，而上一次大幅度快速諧和還要紀念到客歲要緊出動點“924會議”。某券商往返員指出，近期債市階段性贖回壓力加大主要在于降準降息預期箝制。在他看來，本輪債市快牛的源流是客歲12月9日貨幣政策定調章程寬松激發的降息預期搶跑，彼時資金面和基本面環境對債市更為利好，12月當月10年期國債下行超30bp，也已透支了預期。以基金為代表的非銀買方也在執續凈流出，加大了面前債市的擾動因素。2月17日至24日，基金出現流暢6天的凈賣出，累計凈賣出195.3億元，不外遠低于此前幾輪的平均水平（747.3億元），當今來看債市尚未體現出現彰著的贖回壓力。

　　【處所債“自審自覺”加速，本年舉座處所債已刊行1.82萬億，多地實發限制遠超謀劃】

　　2月24日，湖南省省長毛偉明主執召開省政府第56次常務會議，量度部署相沿民營企業發展等責任。會上，審議通過了《湖南省鼓勵處所政府債券時勢“自審自覺”試點實施決策》。客歲底，國務院辦公廳印發《對于優化完善處所政府專項債券料理機制的意見》。為增強處所自主性及活潑性，提議擬開展專項債時勢“自審自覺”試點，下放專項債時勢審核權限，聘請部攤派理基礎好的省份以及承擔國度要緊策略的地區開展專項債時勢“自審自覺”試點。參加2025年，試點地區處所政府專項債“自審自覺”便提上議程。據財聯社不竣工統計，湖南省這次為首個公開表露審議通過處所政府債自審自覺實施決策的地區。中誠信國際以為，陪伴專項債時勢審核下放，專項債時勢申訴進程有望提速，處所政府可和洽區域經濟發展需要活潑諧和專項債發應用用節拍，實時闡揚專項債穩增長效應。

　　【2024年債承專項排名出爐，科創限制同比增超六成，綠債刊行有黑馬券商亮眼】

　　中國證券業協會最新發布2024年度證券公司債券承銷業務專項統計數據，除綠色債券外，多個債券承銷限制與2023年比較顯貴增長。具體來看，148只綠色債券承銷總和達1674.05億元，限制與2023年同比減少8.45%。中信建投、中信證券、國信證券承銷限制居前三，三家券商的主承銷綠色債限制為750.66億元，占比44.84%。處所政府債券方面，所有中標金額6870.78億元，中標金額同比增長47.77%，所有中標地區34個，共計22家券商中標金額越過百億，其中華泰證券中標金額最高，為345.58億元。

　　【開年來基金分成同比大增九成，債基仍是分成主力】

　　開年以來，公募分成力度一直在栽種，分成總和較客歲同期增超九成，債基仍為公募分成主力。較客歲同期，本年來公募分成總和已增長155.25億元。Wind數據高傲，抑遏2月23日，年頭于今（多份額分開統計）775只居品分成總和為320.28億元；客歲同期，477只居品分成總和為165.03億元。在公募分成居品數目的排名榜上，易方達、廣發基金位居前二，永別有63只、52只居品年內完要素紅；而在分成額度的榜單上，易方達憑借40.69億元的分成總和位居榜首，共計54只各種債基所有分成26.05億元，占比超六成。

　　【昔日“重慶五虎”之一的財信地產停業重整獲法院受理】

　　曾被稱為“重慶五虎”之一的渝系老牌房企財信地產，其停業重整懇求已被法院受理。財信發展2月24晝夜深表示，重慶市第五中級東說念主民法院裁定受理重慶財信房地產設立集團有限公司(以下簡稱“財信地產”)及重慶財信企業集團有限公司(以下簡稱“財信集團”)的重整懇求，財信地產、財信集團將參加重整花樣。“重整能否見效存在概略情趣，后續重整實施不排斥會波及公司抑遏權變動。”財信發展方面暗意。中指院企業量度總監劉水以為，從業務模式看，重整見效的房企將更多轉向代建、物業運營等輕金錢業務，如金科股份重整后，要點轉向不良金錢周轉，依托專科老本的料理才略而非地皮囤積終了盈利，這類轉型依賴產業投資東說念主資源整合而非政府平直補貼。

　　【遠洋集團將對境內債務再次重組，已有四只債券停牌)】

　　2月25日，遠洋集團旗下債券“H18遠洋1”、“H19遠洋1”、“H19遠洋2”、“H21遠洋1”四只債券停牌境外債務重組決策獲批之后，有知情東說念主士表露，遠洋集團將再次對境內債券進行重組。上述四只公司債靠近償付，但均有30天脫期期要求。刊行東說念主北京遠洋控股集團有限公司稱，公司將在脫期期內執續與投資東說念主相易，發憤制定和落實相關問題的處罰決策，爭取妥善處罰相關債務問題。按照此前的緩期決策，上述四只債券永別應于3月2日、6月20日、6月20日和8月12日支付5%的本金。據梳理，遠洋集團旗下未償付的境內公開債共7只，本金額所有132.7億元。另外三只境內債券H21遠洋2、H15遠洋3和H15遠洋5并未停牌。

　　【既有爆款基，也有縮水99%的迷你基，同行存單指數基金遇限制之惑】

　　同行存單指數基金因其“貨基替代”的賣點受到熱捧，重疊同行入款自律新規后同行存單阛阓走牛，客歲四季度同行存單指數基金限制環比增長了68%，出現多只新發爆款基。不外，大部分同行存單指數基金王人資格過限制的大幅縮水，部分基金的限制較刊行時已下降了99%。業內東說念主士以為，同行存單指數基金“貨基替代”的定位巧合略顯雞肋，是以在刊行熱度事后陸續靠近限制縮水。“在債牛中，同行存單指數基金的收益跑不贏債基，其流動性又不如貨基。”近期債市短端利率諧和幅度較大，同行存單指數基金的投資價值被重新注視。一年期AAA級同行存單收益率節后已上行近30BP。在此本領，上述同行存單指數基金部分走勢自由，但也有凈值著落幅度最約莫0.1%，對于貨基而言已是較大的跌幅。

　　【內憂外困之際韓國央行降息25個基點至兩年半新低】

　　本周二，韓國央即將利率下調25個基點，將利率從3%下調至2.75%，降至2022年8月以來的最低水平。為了刺激韓國經濟增長，這仍是是韓國央行以前四次利率決議會議中的第三次降息。韓國央行此番的降息舉措穩健多數經濟學家的預期。異日，不少經濟學家預測，在國內務局概略情趣和特朗普關稅脅迫風險下，韓國央行的降息要領可能還將加速。荷蘭國際集團（ING）的日韓高檔經濟學家Min Joo Kang上周在一份講述中暗意，韓元過度疲軟的原因之一是韓國的政事搖蕩，不外這一因素的負面影響近期仍是收縮。

　　【好意思國宏不雅數據接連“爆雷”！好意思債收益率創年內新低降息押閃耀回兩次】

　　以前幾個往返日，跟著在通脹執續堅強的布景下，投資者對經濟增長前程也開動日益感到擔憂，華爾街避險厚誼正悄然升溫。周一，標普500指數流暢第三個往返日走弱，好意思國國債價錢則受到了避險資金的推升，兩年期和十年期好意思債收益率紛紛刷新了年內新低。行情數據高傲，抑遏紐約時段尾盤，各期限好意思債收益率隔夜全線著落。其中，2年期好意思債收益率跌1.91個基點報4.1725%，5年期好意思債收益率跌2.66個基點報4.2352%，10年期好意思債收益率跌2.32個基點報4.3984%，30年期好意思債收益率跌1.47個基點報4.655%。

　　公開阛阓：

　　公開阛阓方面，央行公告稱，為保執銀行體系流動性充裕，2月25日以固定利率、數目招標方式開展了3185億元7天期逆回購操作，操作利率為1.5%。Wind數據高傲，當日4892億元逆回購到期，據此打算，單日凈回籠1707億元。

　　信用債事件

　　■富力境內債尋求推遲脫期期至9月16日，本領擬相易債務重組決策；

　　■龍湖集團“20龍湖04”公司債全額回售25億元；

　　■19國好意思01：執有東說念主會議審議通過對于豁免見告期限及諧和兌付決策的議案；

　　■金科股份擬在3-6個月內履行重整謀劃，重整決策投票截止日歷為3月31日；

　　■達州投資：子公司聚營建投因召募資金使用違法收到四川證監局警示函；

　　■廣州市期間控股集團：被列入失信被履行東說念主，波及兩起案件金額共計約52.33萬元；

　　■北交所：休止審核孝感高創投資12億元企業債時勢，受理本領超1年；

　　■濰坊濱投部分借款擔保、融資租借糾紛已達成妥協，獲部分獨特再融資債券資金相沿；

　　■弘陽集團附庸未支付2029年到期好意思元債遞延債權及票息，已發出中止見告；

　　■中國鋁業集團：由于近期阛阓波動較大，取消刊行“25鋁集01”、“25鋁集02”。

　　阛阓動態：

　　【貨幣阛阓|貨幣阛阓利率多數上行，DR001下行0.88BP報1.8686%】

　　周二kaiyun官方網站，貨幣阛阓利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行0.88BP報1.8686%，7天期上行16.11BP報2.2161%，14天期下行5.67BP報2.2253%，1月期上行0.61BP報2.0561%。

　　銀銀間回購定盤利率多數著落。FDR001跌2.0個基點報1.87%；FDR007漲30.97個基點報2.3%；FDR014跌10.0個基點報2.2%。

　　銀行間回購定盤利率全線著落。FR001跌5.0個基點報1.95%；FR007跌12.0個基點報2.33%；FR014跌8.0個基點報2.3%。

　　【利率債|2月MLF縮量2000億，債市寬幅觸動，30年國債期貨振幅達1.47%】

　　周二，國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.69%，10年期主力合約漲0.25%，5年期主力合約漲0.16%，2年期主力合約漲0.06%。

　　銀行間主要利率債收益率日內波動較大，抑遏下晝16:30，10年期國債活躍券240011收益率報1.72%，30年期國債活躍券2400006收益率報1.9125%，10年期國開活躍券240215收益率報1.74%。

　　業內東說念主士對財聯社暗意，受國外阛阓影響，債市瞻望權利將承壓，早盤厚誼較好，TL主力合約開盤漲幅接近0.85%。上晝阛阓負面據說影響，債市厚誼轉弱，10年國債收益率上行到1.78%近鄰。下晝受到關聯通脹預期的據說影響，債市多頭厚誼再次燃燒，TL主力合約最終收漲0.69%。

　　【信用債|信用債成交超1100億元，1年、3年及5年期AAA級中短期單子均上行超2BP】

　　周二，信用債多數走弱， 1年、3年及5年期AAA級中短期單子收益率均上行超2BP。銀行間及往返所信用債（企業債、公司債、中票、短融、定向用具）共成交1718只，總成交金額1149.19億元。其中238只信用債高漲，94只信用債執平，1337只信用債著落。

　　AAA級中短期單子中，1年期收益率上行2.25個基點報2.0398%；3年期收益率上行2.07個基點報2.0553%；5年期收益率上行2.39個基點報2.094%。

　　AA+級中短期單子中，1年期收益率上行2.25個基點報2.1198%；3年期收益率上行3.57個基點報2.1503%；5年期收益率上行3.39個基點報2.204%。

　　漲幅超2%的信用債共8只，其中“24三峽GN001（碳中庸債）”、“23東方廣益01”、“22萬科GN001”漲幅位居前三，永別漲5.29%、4.06%、2.94%，永別成交5710.23萬元、3954.33萬元、3780萬元。

　　跌幅超2%的信用債共3只，其中“25中石化MTN003”、“22涼山發展PPN002”、“24淮南經發PPN002A”跌幅位居前三，永別跌2.42%、2.4%、2.04%，永別成交7806.7萬元、4723.42萬元、987.51萬元。

　　共3只收益率高于15%的信用債有成交，其中“23萬科MTN001”、“22萬科GN001”收益率位列前二，永別為19.23%、17.67%，永別成交16550.89萬元、3780萬元。

　　共10只收益率處于8%-15%區間的信用債有成交，其中“22萬科02”、“20金地MTN001B”、“22萬科04”收益率位列前三，永別為14.73%、10.2%、9.31%，三只債永別成交806.15萬元、496.58萬元、1081.44萬元。

　　【歐債阛阓|歐債收益率寬敞著落，英國10年期國債收益率跌5.5個基點報4.507%】

　　周二，歐債收益率寬敞著落，英國10年期國債收益率跌5.5個基點報4.507%，法國10年期國債收益率跌2.9個基點報3.194%，德國10年期國債收益率跌1.9個基點報2.455%，意大利10年期國債收益率跌3個基點報3.586%，西班牙10年期國債收益率跌2.8個基點報3.080%。

　　【好意思債阛阓|好意思債收益率全線走低，2年期好意思債收益率跌7.41個基點報4.0921%】

　　周二，好意思債收益率全線走低，2年期好意思債收益率跌7.41個基點報4.0921%，3年期好意思債收益率跌8.18個基點報4.086%，5年期好意思債收益率跌10.07個基點報4.1292%，10年期好意思債收益率跌10.38個基點報4.2926%，30年期好意思債收益率跌9.84個基點報4.5557%。